自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的(de)画风，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特估等(děng)主题层出不穷(qióng)，基金(jīn)经(jīng)理也随之调仓(cāng)换股，成为市(shì)场关注焦(jiāo)点。而公募基(jī)金2023年一季报的披露(lù)，将明(míng)星基金(jīn)经理们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗下基金(jīn)的(de)2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代(dài)表了基金经理对(duì)后(hòu)市的基本看法。多数明星(xīng)基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人(rén)士看好后市，如刘(liú)彦春表示对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二(èr)季度(dù)的表(biǎo)现持(chí)乐观的(de)态度，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面(miàn)验(yàn)证，预计更注(zhù)重(zhòng)基(jī)本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报也用相当大(dà)的(de)篇幅谈了他对一(yī)季度(dù)热门的(de)AI板块(kuài)的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革(gé)命，但(dàn)直言客(kè)观上当下的研究认知还不具备对(duì)相关标的的定(dìng)价(jià)能(néng)力，尤其当这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时(shí)“以静(jìng)制(zhì)动(dòng)”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持(chí)高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤是最(zuì)受基民(mín)关注的基(jī)金经理，他(tā)是国内首(shǒu)位千亿级主动权(quán)益基(jī)金经理(lǐ)，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从(cóng)基金君(jūn)整理表格来看(kàn)，相较(jiào)去(qù)年(nián)底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理的4只基(jī)金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，张坤管(guǎn)理的四只(zhǐ)基金(jīn)中规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票(piào)市值(zhí)占基(jī)金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在(zài)一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方(fāng)达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了(le)一定水(shuǐ)平(píng)的(de)港(gǎng)股仓(cāng)位，一季度(dù)末(mò)所管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基金(jīn)基本维持和去年底的差不(bù)多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选，一(yī)季(jì)度末该基金(jīn)持有港(gǎng)股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和美(měi)股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚(yà)洲(zhōu)精选中(zhōng)也写道(dào)，在一(yī)季(jì)度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了(le)科技等行业的配(pèi)置(zhì)，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的(de)配置，另外，在区(qū)域(yù)分(fēn)布上(shàng)配置的更加均(jūn)衡。个股方面(miàn)，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业(yè)格(gé)局清晰、竞(jìng)争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配(pèi)消(xiāo)费(fèi)、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵州茅台减(jiǎn)持(chí)腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经(jīng)常在季(jì)报(bào)中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心(xīn)理状(zhuàng)态，不需要大量(liàng)的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资原(yuán)则(zé)，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也(yě)基本保持稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持(chí)仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州(zhōu)茅台再(zài)次(cì)成为该基(jī)金的第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而(ér)在去年(nián)末，该(gāi)基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)道(dào)，一季(jì)度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)，增加了消(xiāo)费等行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的(de)大反弹，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而(ér)增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国(guó)海洋石油新进(jìn)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)，而(ér)药明(míng)生物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝(lán)筹精选和(hé)易方达(dá)优质企(qǐ)业(yè)三年持有的头号重仓股为贵州茅(máo)台，但是(shì)易方达(dá)亚洲(zhōu)精选和(hé)易方达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底这四只基金(jīn)的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然(rán)一季度末(mò)腾讯控股仍是易(yì)方达优质精选的(de)第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持(chí)，同样减持的还有港交所，这只个(gè)股已经推出了前十大(dà)重仓股之列。而(ér)美团(tuán)新进其(qí)前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一(yī)季度(dù)规模(mó)小幅提升(shēng)

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内(nèi)首位主动权益基(jī)金管理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理(lǐ)规模所(suǒ)缩(suō)水。一季度末他所管理规模(mó)基本和去年(nián)底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基(jī)金合计总规模达(dá)到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季(jì)度末，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选、易方达(dá)优(yōu)质精选、易方达优(yōu)势企业三年、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季(jì)度(dù)规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿(yì)元(yuán)的规(guī)模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权(quán)益基金(jīn)。

　　选择(zé)一条可积累的(de) “很长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上“m是什么意思性取向滚雪球”是(shì)很重要的

　　张(zhāng)坤每次在(zài)季(jì)报中都会(huì)清晰写道自己(jǐ)的投资思路，这一次也不例外，值得投(tóu)资者看一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价(jià)值投资很吸引人的一(yī)点(diǎn)是，投(tóu)资者(zhě)可(kě)以用很长一段(duàn)时间(jiān)来充分观(guān)察公司的发展，等到它们(men)用事实证明自己的成功和巨大(dà)的(de)成长(zhǎng)潜力(lì)之后(hòu)，再买(mǎi)入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之一(yī)在于可积累性。具(jù)体来说，积累(lèi)体现在(zài)对基本(běn)面分析方法的理解和对(duì)具体行业和企业的洞察，所有这些(xiē)都使(shǐ)投资者未来更可能做出对具体投资标的内在价(jià)值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资，积累的重要性可能并不显著。但如(rú)果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期(qī)复(fù)合回(huí)报作为终级目标，可积(jī)累性就是这一目标(biāo)的最重(zhòng)要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的(de)。我们会参(cān)考全球产(chǎn)业(yè)升(shēng)级(jí)的经验，持续做深入的研究积累，争(zhēng)取构建一个全(quán)面而(ér)尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正确评估企(qǐ)业的竞争力(lì)并跨(kuà)行业选出好的公(gōng)司。识(shí)别出好(hǎo)公(gōng)司是如此(cǐ)重要(yào)，因为好公司不是好股票(piào)的唯一(yī)情形就是估值过高(gāo)，在其他情(qíng)形下(xià)，好公(gōng)司都会给(gěi)投(tóu)资者(zhě)带来长(zhǎng)期可观的(de)回(huí)报。

　　研究方(fāng)面，阅读(dú)企(qǐ)业的定期报告(gào)并对(duì)财务数据(jù)进(jìn)行(xíng)系统整(zhěng)理和分析，是理解企业(yè)基本面的核(hé)心手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活动(dòng)都(dōu)会反(fǎn)映在财(cái)务数据中，定量的数(shù)据可以用(yòng)来检验并修正(zhèng)调研(yán)中对(duì)企业形(xíng)成的定性感(gǎn)知。如果能对一家(jiā)公司过去和当前(qián)的财务状况了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一(yī)切。如果你对(duì)一家公司感(gǎn)兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中(zhōng)的附注(zhù)，你就(jiù)会超(chāo)过(guò)华(huá)尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的公司都经历(lì)过短期的经营业(yè)绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往往没有(yǒu)变化，通过(guò)深入(rù)的(de)研究并抓(zhuā)住这些关键的因(yīn)素，是能够(gòu)一(yī)路(lù)坚持下来的(de)重(zhòng)要因素(sù)，也通常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三(sān)的(de)基金经理(lǐ)刘格(gé)菘，其一(yī)举一动颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理的广发双擎升级(jí)为例(lì)，一季度末(mò)该基金保持较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构(gòu)并没有进行大幅(fú)度(dù)调整。数据显示，广发(fā)双(shuāng)擎升级(jí)一季(jì)度末前五大重仓股(gǔ)分(fēn)别为晶(jīng)澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现(xiàn)在该基金去年(nián)四季度(dù)末的(de)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道(dào)，2023年一季(jì)度，表现较(jiào)好的行业为新(xīn)科技技(jì)术演绎预测中的相关行业，例(lì)如(rú)计(jì)算(suàn)机(jī)、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等(děng)为代表的高端(duān)制造业资产经(jīng)历了下跌。在海(hǎi)外(wài)金融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际关系不确定(dìng)的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较热(rè)烈的应用展望，资金(jīn)分流可能是高端制造(zào)业相(xiāng)对表(biǎo)现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经(jīng)建立全球比较优势的高端制造(zào)产业链布局。从重仓持股来看，该基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季度(dù)的重仓(cāng)股(gǔ)变化不大(dà)，仅(jǐn)晶(jīng)科(kē)能(néng)源新进(jìn)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而比(bǐ)亚迪(dí)退出了前(qián)十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市(shì)场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面和估值(zhí)的匹配度(dù)。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观(guān)，投资中相信基(jī)本面优秀和增量价值积(jī)累的(de)公司。经过调整，行业估值(zhí)水平(píng)已在历史低(dī)位(wèi)，产业链的变化在市(shì)场定价中未(wèi)被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说，当(dāng)前市场的参与(yǔ)资(zī)金方呈现复杂多样(yàng)的趋势(shì)，收益(yì)预期的时间维度预期(qī)也呈现分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会(huì)可预见地加大。这对于投(tóu)资人而言(yán)，在新信(xìn)息(xī)的处理上(shàng)提高了难度，短期(qī)内基(jī)本面估值匹配的压(yā)力也会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择(zé)也就是三、五次

　　作为市(shì)场上较为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合(hé)，如(rú)何展望未来市(shì)场投(tóu)资机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方(fāng)达(dá)新经济基金(jīn)中回顾(gù)一季度市(shì)场行(xíng)情时表(biǎo)示，一季度中国(guó)经济整体(tǐ)温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫(yì)情(qíng)，居民(mín)消费(fèi)和(hé)企业投资的信心(xīn)恢复(fù)会有一(yī)个过(guò)程，因此短期持(chí)续加杠(gāng)杆的动力不(bù)强，复(fù)苏(sū)力(lì)度相比市场(chǎng)乐观预期(qī)仍有一定差距。海外则维持(chí)滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为(wèi)代表的欧(ōu)美(měi) 金融风波(bō)暂时平息，但也让投资者担心这(zhè)是否只是当下复杂环(huán)境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步(bù)增强了未(wèi)来(lái)通胀(zhàng)的韧性，也(yě)让(ràng)美联(lián)储在(zài)货币政策(cè)调整决策时愈加(jiā)进(jìn)退两难。

　　亮点不(bù)多的经(jīng)济基本面遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内容生成）”和部分(fēn)国企相关(guān)板(bǎn)块获得了边际资金的巨(jù)量涌入(rù)，机构短(duǎn)时间剧烈、集(jí)中的(de)调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现突(tū)出，而(ér)新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资(zī)主线，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要包括(kuò)行(xíng)业上(shàng)用医(yī)药替(tì)代(dài)了部(bù)分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持了一(yī)些由于短(duǎn)期(qī)基本面一般或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空(kōng)间较大的中(zhōng)小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此前(qián)连续3个季度位列(liè)前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股之一的五粮液(yè)，在今年一季度退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软件(jiàn)取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比上一(yī)个季(jì)度，陈(chén)皓在(zài)一(yī)季度减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵州茅台(tái)，环(huán)比减持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第(dì)二大重仓股(gǔ)退居(jū)第四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大重仓(cāng)股(gǔ)中，主要供应北斗关(guān)键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股份、特钢(gāng)龙头中(zhōng)的(de)抚顺特钢，三只个(gè)股一(yī)季度新进(jìn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出(chū)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当(dāng)大的篇(piān)幅(fú)谈了(le)他(tā)对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能(néng)）主题我(wǒ)们也进行了积极(jí)的研究(jiū)，方(fāng)向上(shàng)非常认同其很(hěn)可能是(shì)一(yī)次全(quán)新的技术革(gé)命，将极大提升(shēng)全社会的生(shēng)产效(xiào)率(lǜ)，但客(kè)观上我们当(dāng)下(xià)的研究认(rèn)知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相对合(hé)理(lǐ)的价格买入预期收(shōu)益率更(gèng)高(gāo)的资产”这一投资(zī)理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继(jì)续对(duì)产业和公司(sī)进行(xíng)跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了自己最新的投资(zī)感悟，他表示(shì)，相(xiāng)比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深(shēn)入(rù)研究获得超额认知、并最终(zhōng)映射到(dào)投资(zī)上来获得内啡肽。投资和(hé)人生(shēng)一样，每(měi)天都可以做选(xuǎn)择，但终其一生最(zuì)重要的(de)其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力(lì)追(zhuī)寻的(de)正是在每一次(cì)关(guān)键选择时(shí)将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓(hào)认(rèn)为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们重启(qǐ)了与世界的(de)链接，中国在(zài)中(zhōng)东、南美等新兴市场获得(dé)了(le)更(gèng)多(duō)实质性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城市的一二(èr)手房销售(shòu)持续恢复(fù)，部分行(xíng)业(yè)已经进入库存周(zhōu)期的尾(wěi)段，我们可能(néng)真的只需要一点点信(xìn)心(xīn)，就能(néng)扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循(xún)环。一如当(dāng)下的证券市(shì)场(chǎng)，我们(men)也衷心的希(xī)望其能够早(zǎo)日摆脱(tuō)存(cún)量博(bó)弈(yì)的困难(nán)模式，迎来投(tóu)资人久违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于(yú)在优质(zhì)股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股(gǔ)上看(kàn)，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液依旧位(wèi)居富国天(tiān)惠基金前(qián)三大(dà)重仓股，金域(yù)医学新进前(qián)三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年(nián)以来(lái)，金域医(yī)学首(shǒu)次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学(xué)是一家以(yǐ)第(dì)三方(fāng)医学(xué)检验及病理诊(zhěn)断业务(wù)为核心的高(gāo)科技服务(wù)企(qǐ)业(yè)，通(tōng)过不断(duàn)积(jī)累的“大平台(tái)、大(dà)网络(luò)、大(dà)服务、大样本和大数据(jù)”等(děng)资源优势，为全(quán)国各(gè)级医疗机构提(tí)供(gōng)领先的(de)医学诊(zhěn)断信息整合服务(wù)。

　　除了金(jīn)域(yù)医(yī)学之外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技也在一季度(dù)新进富国天惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命科学业(yè)务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今(jīn)年(nián)以来，蓝晓科(kē)技股(gǔ)价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药(yào)明康(kāng)德(dé)、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一(yī)季度退(tuì)出富国天(tiān)惠前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复(fù)苏的阶段(duàn)。各项宏(hóng)观经(jīng)济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善。货(huò)币政策保持(chí)宽松，前几年实(shí)施的(de)一些收缩(suō)性行(xíng)业(yè)监管(guǎn)政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好有微(wēi)弱的(de)回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数(shù)据(jù)上呈现的复苏(sū)力度还不(bù)是很(hěn)强，但(dàn)我们应该看到(dào)是(shì)积极(jí)的因(yīn)素正在(zài)发挥作用(yòng)持续的(de)进程中(zhōng)。更要重视(shì)的是市场的整体估(gū)值依然处于(yú)长周期(qī)中很(hěn)有吸引力的位置，当下权(quán)益市(shì)场处在较好的(de)风险收益(yì)区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更长的时间维度，我(wǒ)们相信(xìn)现在所面临(lín)的重重困难终将找到解决的(de)出(chū)路(lù)。投资者当前选择承(chéng)受市(shì)场波动(dòng)对应(yīng)的预期回报水平的是相当合适的。未(wèi)来(lái)我(wǒ)们(men)依然会致力于在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值，去翻(fān)更多的“石(shí)头”。

　　他在多次(cì)季报披露(lù)时反复强(qiáng)调(diào)，我们并不具备精(jīng)确预测市(shì)场短期趋势的可(kě)靠能力，而把(bǎ)精力(lì)集中在耐心收集具(jù)有远大前景的优(yōu)秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值(zhí)的实现(xiàn)和市场情绪在未来某个时点的周期性(xìng)回归(guī)。个股选择层(céng)面(miàn)，本(běn)基(jī)金(jīn)偏好投资于具有良好“企业基因”，公(gōng)司治(zhì)理结构完善、管理层优秀(xiù)的(de)企业。我们(men)认(rèn)为此(cǐ)类企业，有更大的概(gài)率能在(zài)未(wèi)来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业(yè)自身增长带来的资本市(shì)场收益是成(chéng)长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名(míng)的主投大(dà)消费(fèi)板块的基金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如(rú)何(hé)调仓(cāng)换股，他又是如何看待未来市(shì)场，也值(zhí)得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业(yè)板块(kuài)变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报写道，一季(jì)度组合仓位和行业(yè)配置没有大的变化，仍然坚持自下而上(shàng)精选(xuǎn)个股而非择时的投资风格，保持(chí)合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益季(jì)报来看(kàn)，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此外(wài)，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山(shān)西汾(fén)酒也继续在其(qí)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去年底持(chí)仓，美(měi)的集(jí)团新进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓股之列，而(ér)晨光(guāng)股份退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示(shì)，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济(jì)温和复苏。海外通胀预期变(biàn)化对国内(nèi)资本市场造成(chéng)较大扰(rǎo)动。美国失(shī)业率水平(píng)再(zài)创新(xīn)低，意味(wèi)着高(gāo)利率环境大概率持续更长时间(jiān)。气球事件导致中(zhōng)美关系再度紧张。国内强刺(cì)激预(yù)期落空，叠加海外(wài)风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年(nián)主要(yào)宏(hóng)观背景(jǐng)。经济运(yùn)行正常化需(xū)要一(yī)个过(guò)程，特别是(shì)居(jū)民和(hé)中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时间修(xiū)复资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民(mín)消费信心(xīn)回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下降(jiàng)是必(bì)然事件，消费(fèi)今年(nián)大概(gài)率超预期回升。就近期公布的社融和(hé)地产数据分(fēn)析，二季度(dù)A股(gǔ)盈利(lì)增速有望(wàng)进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行(xíng)暴雷反(fǎn)映出加(jiā)息过快带来的金(jīn)融风险，本身(shēn)会(huì)加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速(sù)度和(hé)幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是流动(dòng)性问题，底层(céng)资产问题不大，海外央行及时救助可以避(bì)免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们(men)认为(wèi)出(chū)现金融危机(jī)的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难(nán)度较大(dà)，这也意(yì)味(wèi)着全球无风险收益率在相(xiāng)对(duì)顶部(bù)位置，国家之家(jiā)沟通(tōng)对话、加强合作的可能性(xìng)也在加(jiā)大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路上(shàng)。除了继(jì)续关注整个经济体发(fā)展状况(kuàng)之外，我们可(kě)以(ym是什么意思性取向ǐ)将目光(guāng)更多放在微(wēi)观企业层(céng)面。可以看到很(hěn)多公司(sī)在过去几年始终做正确的事，经营效率提(tí)升，逆境中变(biàn)得(dé)更加(jiā)优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观数据(jù)，多看看微观(guān)企业变化(huà)可(kě)以(yǐ)让内心更加平(píng)静。我(wǒ)们对全年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同(tóng)约定(dìng)较高仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。期待(dài)为持有人(rén)创造(zào)良好收益(yì)。

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